農(nóng)歷蛇年伊始，中國資本市場(chǎng)迎來一場(chǎng)重估浪潮。

　　“以DeepSeek為代表的杭州‘六小龍’，重新點(diǎn)燃了投資者對(duì)中國供應(yīng)鏈和科技創(chuàng)新競爭力的信心。與此同時(shí)，民營企業(yè)座談會(huì)釋放出支持民營經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的明確信號(hào)?！苯?，在上海證券報(bào)主辦的“上證·首席講壇”上，摩根士丹利中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)如是表示。

　　在他看來，這一系列進(jìn)展改變了中國資產(chǎn)的敘事方式。展望未來，AI技術(shù)的落地、人形機(jī)器人的廣泛應(yīng)用及智能駕駛汽車的發(fā)展這三大科技創(chuàng)新有望成為中國經(jīng)濟(jì)的新亮點(diǎn)。

　　DeepSeek改變中國資產(chǎn)敘事方式

　　“DeepSeek等杭州‘六小龍’代表的科創(chuàng)企業(yè)崛起，改變了中國資產(chǎn)的敘事方式。”邢自強(qiáng)表示，“過去兩三年，大家總擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)是不是面臨著房地產(chǎn)調(diào)整帶來的壓力。與此同時(shí)，國際上涌現(xiàn)出以AI為代表的新一輪科技革命浪潮。但這種敘事在今年初隨著DeepSeek、智能駕駛、人形機(jī)器人等方面的科技進(jìn)展開始轉(zhuǎn)變，投資者信心顯著回升。”

　　在邢自強(qiáng)看來，中國有著豐富的人才和工程師紅利，上下游供應(yīng)鏈完備，還有韌性十足的民營企業(yè)。在下一階段的科技革命中，中國將起到不可或缺的作用。

　　“近期，我們?cè)谫Y本市場(chǎng)也觀察到，美股市場(chǎng)出現(xiàn)了較大的波動(dòng)。相反，以港股為代表的中國資產(chǎn)氣勢(shì)如虹。我想這就代表著全球投資人在重新審視中國在產(chǎn)業(yè)鏈和科技創(chuàng)新方面的能力。”邢自強(qiáng)說。

　　邢自強(qiáng)同時(shí)提示，從資金面來看，當(dāng)前外資對(duì)中國資產(chǎn)的興趣還是“小荷才露尖尖角”?！氨据喐酃墒袌?chǎng)以科技股為代表的價(jià)值重估，從資金流的角度來看，主要體現(xiàn)為兩種資金流入：一是進(jìn)出相對(duì)較快的海外對(duì)沖基金，它們只要看到類似的科創(chuàng)好消息，參與熱情都非常高；二是南向資金，這意味著境內(nèi)資金對(duì)于尋找優(yōu)質(zhì)的中國公司充滿了興趣。”邢自強(qiáng)稱。

　　“但是外資的長期投資者，它們的興趣才剛剛開始，長線資金正在做更多的調(diào)研。如果后續(xù)宏觀政策繼續(xù)發(fā)力，利用好當(dāng)前科創(chuàng)信心回升的契機(jī)，有望帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)走強(qiáng)。我相信外資，尤其是長線的投資者，對(duì)中國市場(chǎng)信心的恢復(fù)是可預(yù)期的?！毙献詮?qiáng)表示。

　　三大科技創(chuàng)新為經(jīng)濟(jì)注入活力

　　邢自強(qiáng)判斷，未來中國的科技創(chuàng)新有望在三個(gè)方向“扎根落地”：一是AI技術(shù)“大眾化”，即AI實(shí)現(xiàn)更廣泛、更具體的落地和應(yīng)用；二是人形機(jī)器人的崛起；三是綠色轉(zhuǎn)型，特別是智能駕駛汽車的發(fā)展。

　　他表示，首先，AI一旦進(jìn)入落地階段，中國有后發(fā)優(yōu)勢(shì)，DeepSeek的崛起便從側(cè)面驗(yàn)證了這個(gè)判斷。其次，人形機(jī)器人的崛起和廣泛應(yīng)用同樣離不開中國。摩根士丹利的研究團(tuán)隊(duì)梳理了全球人形機(jī)器人的100強(qiáng)企業(yè)，其中60家企業(yè)在中國。中國在上下游產(chǎn)業(yè)鏈的集聚優(yōu)勢(shì)極大程度地降低了成本。

　　“最后是綠色轉(zhuǎn)型的新能源汽車。其實(shí)，新能源汽車發(fā)展進(jìn)入智能駕駛階段，中國反而享有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。新能源汽車不僅僅是電動(dòng)車，它更是AI在交通運(yùn)輸領(lǐng)域的載體。中國新能源汽車的滲透率越來越高，自動(dòng)駕駛的比例也越來越高，意味著AI在應(yīng)用落地層面享有巨量的數(shù)據(jù)，再與豐富的應(yīng)用場(chǎng)景結(jié)合起來，將推動(dòng)AI技術(shù)和生產(chǎn)力的提升?！毙献詮?qiáng)解釋道。

　　他還表示，對(duì)科創(chuàng)行業(yè)而言，民營企業(yè)在市場(chǎng)生態(tài)中是不可或缺的。2月17日召開的民營企業(yè)座談會(huì)釋放了繼續(xù)支持民營經(jīng)濟(jì)的明確信號(hào)?！坝绕涫窃谧剷?huì)上發(fā)言的6位企業(yè)家，有5位來自科技行業(yè)。這些都是非常積極的信號(hào)，中國在下一階段的科技發(fā)展中，來自民營企業(yè)的貢獻(xiàn)必不可少?！?/p>

　　“摩根士丹利最近也在長三角、粵港澳大灣區(qū)密集調(diào)研企業(yè)家和機(jī)構(gòu)投資人。根據(jù)我們的觀察，科創(chuàng)行業(yè)，例如軟件、硬件、人形機(jī)器人、AI上下游企業(yè)家的信心顯著回升。與去年夏天對(duì)比，科創(chuàng)行業(yè)的企業(yè)家信心指數(shù)明顯重燃，可能回到了80分甚至90分的熱度。”邢自強(qiáng)稱。

　　夯實(shí)社保體系將長期釋放消費(fèi)潛力

　　除科技創(chuàng)新外，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用同樣不可忽視。展望2025年，邢自強(qiáng)認(rèn)為，服務(wù)業(yè)消費(fèi)的提振以及社會(huì)保障體系的夯實(shí)值得進(jìn)一步關(guān)注。

　　“對(duì)于去年已經(jīng)有一些效果的消費(fèi)品以舊換新補(bǔ)貼，今年還在加大力度。一方面是品種的擴(kuò)容，消費(fèi)補(bǔ)貼涵蓋更多的商品，另一方面是補(bǔ)貼的幅度增大。目前，補(bǔ)貼仍然聚焦在看得見、摸得著的產(chǎn)品上，之后可以打開思路，也許下一步政策對(duì)服務(wù)業(yè)消費(fèi)會(huì)有更強(qiáng)的支持?！毙献詮?qiáng)表示。

　　他舉例道，國產(chǎn)動(dòng)畫電影《哪吒之魔童鬧海》（下稱《哪吒2》）近期成為現(xiàn)象級(jí)的爆款，這不僅是單個(gè)產(chǎn)品的創(chuàng)新，更能夠帶動(dòng)生態(tài)系統(tǒng)的整體改善?！赌倪?》的火爆一端是下游文化娛樂需求的增長，另一端是上游如游戲行業(yè)的技術(shù)發(fā)展和支持?！邦愃朴谶@樣的服務(wù)型消費(fèi)能反哺企業(yè)去招人、研發(fā)、擴(kuò)大資本開支，形成一個(gè)良性的生態(tài)系統(tǒng)。所以未來，我們期待看到更廣義的，對(duì)服務(wù)業(yè)消費(fèi)的支持。”

　　與此同時(shí)，更長期的消費(fèi)提振還需夯實(shí)社會(huì)保障體系，特別是對(duì)中低收入群體的社會(huì)保障?！巴ㄟ^加大對(duì)教育、住房、醫(yī)療等社會(huì)福利支出或?qū)彝ミM(jìn)行轉(zhuǎn)移支付的方式來提振消費(fèi)，將有助于打破預(yù)防性儲(chǔ)蓄高、邊際消費(fèi)傾向低的現(xiàn)象，使得中國下一階段的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加平衡。消費(fèi)強(qiáng)了，企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)就能賣得上價(jià)，也更有利于形成支持科技創(chuàng)新的生態(tài)系統(tǒng)。”邢自強(qiáng)表示。

　　據(jù)他觀察，1月以來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體表現(xiàn)平穩(wěn)，公路貨物運(yùn)輸量顯示制造業(yè)活動(dòng)依然有韌性；同時(shí)，在以舊換新的政策支持下，消費(fèi)大體穩(wěn)定。“在政策逐漸加碼的過程中，很多過去的路徑依賴還有待打破。相信在經(jīng)過一段時(shí)間的探索之后，政策從總量到組合將更加到位，2026年后經(jīng)濟(jì)可能逐漸展現(xiàn)出物價(jià)回升、就業(yè)機(jī)會(huì)增加、居民收入預(yù)期改善、消費(fèi)和購房意愿增強(qiáng)的正向循環(huán)?！毙献詮?qiáng)總結(jié)道。