2月19日，濟南市政府召開發(fā)布會稱，五大金融資產(chǎn)投資公司(AIC)已與濟南市正式簽約，5只合作基金首期規(guī)模50億元，重點投向全市四大主導(dǎo)支柱產(chǎn)業(yè)及10個標(biāo)志性產(chǎn)業(yè)鏈群。不僅如此，近期湖北省、福建省已分別落地首只AIC股權(quán)投資基金。

　　自AIC股權(quán)投資試點擴圍以來，眾多百億級規(guī)模的AIC股權(quán)投資基金相繼落地、多點開花。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，5家AIC與18個試點城市均達成了合作意向，簽約基金意向金額累計超過4200億元。

　　當(dāng)前，銀行AIC業(yè)務(wù)正加速從債轉(zhuǎn)股向純股權(quán)投資進階，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，來自銀行系的耐心資本正為科創(chuàng)領(lǐng)域注入“活水”，助力科創(chuàng)企業(yè)穿越周期，茁壯成長。

　　重點投向科創(chuàng)領(lǐng)域

　　目前，我國共有工銀投資、農(nóng)銀投資、中銀資產(chǎn)、建信投資、交銀投資5家AIC，它們分別由5家國有大行全資設(shè)立。

　　自2021年開始，AIC在上海試點股權(quán)直投業(yè)務(wù)。2024年9月24日，金融監(jiān)管總局發(fā)布通知，將AIC股權(quán)投資試點范圍從上海擴大至北京、天津、重慶等18個大中型城市，并放寬了股權(quán)投資金額和比例限制。

　　試點擴圍后，5家AIC紛紛與各試點城市簽約設(shè)立股權(quán)投資基金。根據(jù)清科研究中心不完全統(tǒng)計，2024年AIC投資活躍度達到歷年峰值，全年5家AIC及其附屬投資機構(gòu)共完成156起投資案例，披露投資金額達576.04億元。

　　“投早、投小、投長期、投硬科技”是AIC的投資目標(biāo)導(dǎo)向。據(jù)了解，AIC將資金重點投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。AIC基金遍地開花，不僅為私募股權(quán)投資領(lǐng)域帶來活力，更為科技創(chuàng)新企業(yè)帶來新的“源頭活水”，成為科創(chuàng)金融的新生力量。

　　以工銀投資為例，截至2024年末，其已儲備對接百余個優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)項目，重點覆蓋集成電路、新能源、新材料、高端裝備等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。另外，中銀資產(chǎn)去年年底已儲備優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)項目超過100個，重點覆蓋商業(yè)航天、人工智能、新能源、高端裝備等新興賽道，并完成多個項目的立項和投資審批。

　　“當(dāng)前，我國科創(chuàng)企業(yè)快速發(fā)展，亟需包括股權(quán)融資、債權(quán)融資、保險保障等全方位的科技金融支持。相對而言，科創(chuàng)企業(yè)的股權(quán)融資渠道仍需拓寬，AIC作為國有大型銀行的綜合經(jīng)營子公司，能夠提供長期穩(wěn)定的耐心資本，支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展。”中國銀行研究院銀行業(yè)與綜合經(jīng)營團隊主管邵科表示。

　　集結(jié)更多耐心資本

　　科創(chuàng)企業(yè)融資一直面臨著“麥克米倫缺口”——銀行即使有向企業(yè)提供貸款的需求，較低的風(fēng)險偏好也使得中小企業(yè)很難得到銀行資金，雙方之間存在著巨大的缺口?？苿?chuàng)企業(yè)不僅以中小民營企業(yè)為主，而且風(fēng)險高、回報周期長，尤其需要耐心資本來支持。

　　商業(yè)銀行主導(dǎo)的以貸款為主的間接融資是我國金融業(yè)的主要融資模式，這在風(fēng)險偏好、融資成本等方面與科創(chuàng)企業(yè)的實際資金需求存在難以匹配的問題。股權(quán)投資的融資方式可以為企業(yè)提供長期穩(wěn)定的資金支持，對科技創(chuàng)新具有顯著促進作用。

　　銀行AIC股權(quán)投資試點政策的穩(wěn)步推進為科創(chuàng)領(lǐng)域帶來了新氣象。國信證券銀行業(yè)首席分析師王劍表示，隨著AIC試點范圍擴大和經(jīng)驗積累，股權(quán)直投業(yè)務(wù)規(guī)模有望持續(xù)增長，并提升大行在科技金融領(lǐng)域的服務(wù)能力和市場競爭力。

　　“前期上海試點AIC基于過往債轉(zhuǎn)股的經(jīng)營經(jīng)驗，基本搭建起了股權(quán)投資、管理、風(fēng)控、行研的專業(yè)團隊，形成了較強的專業(yè)能力，已經(jīng)具備擴大試點、穩(wěn)步從債轉(zhuǎn)股轉(zhuǎn)向股權(quán)投資的條件。”邵科表示。

　　金融AIC股權(quán)投資基金具有資金期限長、穩(wěn)定性高的特點，是耐心資本的典型代表。例如廣州成立的首只AIC基金期限長達20年。業(yè)內(nèi)人士認為，這波陸續(xù)集結(jié)的“長錢”將深刻改變科創(chuàng)企業(yè)的融資環(huán)境。

　　上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛表示：一方面，AIC依托銀行的項目儲備和金融服務(wù)能力，能夠調(diào)動地方分支行的資源，緩解信息不對稱問題，為科技企業(yè)提供“股權(quán)+債權(quán)”“融資+融智”的全生命周期金融服務(wù)，提升了金融服務(wù)的覆蓋面和精準度；另一方面，通過與母行及兄弟單位的業(yè)務(wù)協(xié)同，AIC進一步深化了投貸聯(lián)動，為科創(chuàng)企業(yè)提供綜合性金融服務(wù)，降低了企業(yè)融資成本。

　　業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長

　　目前，金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)直投業(yè)務(wù)規(guī)模仍較小，尚處起步階段，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，隨著試點范圍擴大和經(jīng)驗積累，未來金融資產(chǎn)投資公司的股權(quán)直投業(yè)務(wù)規(guī)模有望持續(xù)增長，試點經(jīng)驗成熟之后預(yù)計也會繼續(xù)擴大城市范圍。

　　當(dāng)下，金融AIC股權(quán)投資基金在各地紛紛落子，多點開花，銀行系資本加速入局，有力提升科技金融服務(wù)能力，但也面臨流動性管理、風(fēng)險管理、人才機制建設(shè)等多方面新挑戰(zhàn)。

　　邵科稱：一方面，股權(quán)投資周期較長，AIC需要優(yōu)化流動性管理，確保資金的合理配置和高效利用；另一方面，AIC風(fēng)險管理難度較大，股權(quán)投資的價值受市場環(huán)境影響較大，尤其是對于非上市公司的股權(quán)，估值可能因市場條件的變化而大幅波動。

　　AIC如何不負眾望穿越周期，保持耐心并堅守長期主義，成為未來發(fā)展的重要命題。邵科建議：一是持續(xù)加強投資能力建設(shè)，優(yōu)化投資決策機制，投資前進行詳盡的盡職調(diào)查，確保投資決策的科學(xué)性和合理性；加強與各類金融機構(gòu)、投資機構(gòu)、中介機構(gòu)等的合作，提升自身的投資能力和管理水平；二是建立全面的風(fēng)險管理體系，對投資項目進行全面風(fēng)險評估，強化投后管理，對于表現(xiàn)不佳的項目及時采取措施，減少損失；三是加強人才機制建設(shè)，優(yōu)化績效考核體系，投資團隊敢于創(chuàng)新，明確長期投資的目標(biāo)和方向，鼓勵關(guān)注長期收益，設(shè)計長期激勵計劃。